张赛娥:扩产品种类 维达增长看俏

2018-06-24 17:15

  上周中外利空消息接二连三出现,港股累挫771点,连跌5日。国指累跌526点或5.4%。港股日均成交691亿港元,较前周少14%。上证综合指数跌21点或0.6%,收报3,435点。本周美联储很大机会在近10年来首次加息,估计港股要待加息确定后才有机会收复失地。

  股份推介:维达国际 (3331)佔2014年生活用纸行业产能10.5%,排行业第三。得益于售价和毛利较高的软抽面巾纸、盒装面巾纸、手帕纸的收入佔比提升至43.1%,令总体毛利率同比增加2.1个百分点至31.6%。下游产品需求减弱令木浆价格于2015年下半年开始见顶回落,预计在大量新产能出现下木浆价格难以飙升。此外,环保条例收紧和淘汰落后产能,将有助提高市场份额。中国人均生活用纸消费量只有欧美的20%至30%,与国外擦拭纸类产品佔30%以上比较大有成长空间。

  去年,集团以11.44亿港元收购爱生雅拥有的Tempo得宝、TORK多康、Libero 丽贝乐、Sealer 嘘嘘乐、Libresse轻曲线、TENA添宁及Dr. P 包大人品牌使用权,令集团从单一品类扩展到生活用纸、失禁产品、婴儿纸尿片、女性护理四大品类。在新收购和生活用纸毛利率扩张帮助下,2015年中期收入增长28.9%,盈利增长49.1%。

  今年11月,集团以初步代价28亿元收购爱生雅韩国、爱生雅及爱生雅马来西亚所有已发行股份。爱生雅韩国、爱生雅及爱生雅马来西亚的2014年淨利润合共约6,695万港元,较2013年增长118.7%。此外,集团于同月收购朝富纸业和三江厂房,可节省人民币6,200万元租金成本及增强资产基础。

  中国的失禁用品将随人口老化不断增长,农村乡镇市场的使用普及化将推动女性卫生巾用品的需求,二孩政策的放开和消费升级,将令外国纸尿裤品牌的需求不断扩大。随集团利用自身强大的销售网、电商和母婴店管道提速个人护理销售,叠加东南亚业务贡献,集团期望五年内个人护理业务佔收入比重提升至20%。

  市场预测集团的2015年至2017年每股摊薄盈利複合增长28.1%,2015预测市盈率23.3倍,市盈增长率0.83倍,估值吸引。集团今年中期收入约恒安(1044)的38%,但市值只有其14%,未来的差距有望缩小。(笔者为证监会持牌人士)

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